每周前瞻

每周前瞻_20200225-20200228

MBG前瞻

商品市场方面,从目前的市场情绪来看,避险情绪依然主导市场。一是出于对疫情的担忧加剧,二是出于对地缘政治危机的担忧,使得美元和黄金都出现了不同程度上涨。另外,考虑到全球利率还处于较低水平金价仍有支撑。因此,我们将金价上调至1650-1685美元/盎司。

油价方面,虽然在此前有迹象表明中国疫情最坏的情况已过去,工厂复工情况改善也刺激了全球石油需求。但近期公共卫生事件在亚洲其他地方的风险上升,这令投资者再度担忧原油需求的短期冲击,除国内股市外,全球多地股市再度承压,风险偏好再度回落。因此,我们认为原油(WTI)反弹已经告一段落,中期偏弱。

汇市方面,美指上周强势,主要是因美国数据向好叠加套利资金持续涌入。而上周五的回落,主要是因为2月份PMI数据表现过差加剧了美联储短期降息的预期,故接下来重点关注本周美联储的讲话,以此窥探降息路径。本周值得关注的是欧元,因其制造业数据表现良好,所以长期超跌的欧元可能借此机会加紧收复失地。商品货币方面虽然面临超跌,但受疫情影响更深,能否成功反弹更需配合技术面助攻。

量化交易策略

MBG量化策略年初至今相对基准S&P 500 Total Return Index的年化阿尔法(α)为13%。量化模型每周调仓,并于每周一开盘下单及周五收盘平仓,各货币对一标准手,建议止损则设于0.3%。在没有考虑实际杠杆下,MBG量化策略年初至今已大幅跑赢标的。组合净值上周上涨0.19%,本周组合如下,利差(库存费)为正向。

股指方面,市场正评估新冠肺炎疫情对全球经济的影响及各大央行的政策反应,并关注企业财报,恒指上周收跌1.82%。但从估值上来看,汽车、内房和家用电器板块可持续关注。技术形态上,28000短期还将面临压力。

主要货币对

从近期的欧美息差来看:息差还在0.1附近;这表明目前银行体系风险在大幅下降,银行间借贷成本降低,也连带降低企业借贷成本水平,大量流动性会不断充斥市场,市场参与者冒险意愿提高。因此,将利好风险资产。

欧/美(EURUSD)

上周欧元区及德国的制造业PMI数据均超出市场表现,而与此同时美国PMI数据双双不尽人意,久旱逢甘雨的利好可能使长期超跌的欧元借此机会进行反攻。

技术上,上周欧元已经初步呈现诱空迹象,交易者可以此逐步做多欧元,但诱空的真正成型需要正式上破1.098,否则价格仍有可能下探1.7040利用趋势线进行蓄力,故提醒交易者做多期间合理分配仓位。

镑/美(GBPUSD)

上周英国PMI数据整体表现良好,加之英国政府暗示可能出台的刺激政策对英镑形成利好,但这更多都是约翰逊大选之后给市场信心带来的提振;而此时市场的焦点明显更在于三月初的英欧谈判,考虑到双方执拧的坚持,此因素或继续施压英镑,但我们一直强调,这将使英镑震荡走低。

技术面,当前英镑仍处于三角结构破位下行的主旋律当中,上周我们提出短期诱空,之后的反弹也刚好与测算点附近承压,故后市仍为主空操作;但其间需关注1.2986位置若意外上破则可能上测1.3077, 由此将为三角形结构带来破坏风险,如此将需要进一步观察,我们会于后续跟进。

美/日(USDJPY)

近期日本经济数据疲弱,也令原本曾是避险天堂的日元遭到无视,并导致了投资者大量涌入黄金和美债进行避险。与此同时,这也将使得美、日央行政策差异预期进一步拉大。美/日(USDJPY)也因此出现了大幅攀升。

技术上,美日连破2018年9月30始和2019年9月18日始两根趋势线,由此进入多头破位结构,但价格在结构上破初期与斐波那契拓展线配合之下有回落需求,交易者主要关注110.9位置的回落测试,此位置仍可轻仓接多下破出场,另价格直接上破112.5则直接上看113.5位置。

澳/美(AUDUSD)

疫情当前澳元作为商品货币将持续受到打压,而与此同时中国和日本为澳大利亚排名前三的贸易国,影响将为更大,故整体上来说澳元弱势短期难以扭转。惟寄期于超跌之后限制其跌幅,进而出现技术性修正需求。

技术上,澳元于上周出现诱空走势,若0.6586得以支撑则有望继续构筑诱空结构,但需诱空成型则应该等0.6667上破之后,而反之诱空失败则可能继续下测2018年9月30日趋势线支撑。

纽/美(NZSUSD)

纽元同样作为商品货币受到打压,其基本面与澳元接近,整体亦偏向于悲观,惟寄期于超跌之后可能迎来修正性反弹。

技术面,当前纽元亦于上周出现诱空走势,价格不破0.6300则有望继续构筑反弹结构,但诱空成型需等待0.6386的正式上破,反之跌破0.6300则可能测试2015年与2019年9月的重叠地点。

美/加(USDCAD)

此前原油的止跌为令加元的疲软得以缓解,但目前油价或受制于疫情扩散存在进一步走低风险,由此加元可能继续下行;除此之外疫情亦影响到加拿大其他行情的贸易进而拖累其经济,由此美元兑加元结束此前回调重新上行的风险已经加大。

技术上,仍处于回落修正当中,但近期美加的回调走势并不顺利,显示空头无力,谨防行情重新上测1.3330并寻求破位可能。

商品市场

黄金(XAU)

目前黄金基本面比较简单,主要因疫情向全球扩散的风险升级推动,而其他基本面暂时退居背后,所以当前整体仍偏向于多头走势;惟需要提醒的是,黄金因避险而涨,谨防因避险减弱而急速回落,故在如此超涨阶段需以控制风险为主。

技术面,金价上破两个通道的上轨压制,偏向于多头上行;但身处于第5浪的终结阶段与斐波那契结构配合显示明显回落需求(见图)。故建议以1638-1700区间看待,以高抛低吸思路寻找交易机会,破位后顺势操作。

原油(WTI)

当前油价仍受疫情削减需求的利空主导,且在疫情升级之下理论上还有进一步走低的可能;不过俄土之间的冲突风险以及美国制裁委内瑞拉和俄罗斯石油公司令市场暂缓了空油的进度,但此为短期因素且于上周经过消化,难从根本上改变利空的格局。但需要提醒交易者临近欧佩克+3月会议,谨防期间是否爆出深化减产消息,虽无法扭转空的局势,但由此引发投机者的激进行为可能令油价短期反弹,此为做空当中的风险点。

技术面,价格于54.5美元成功诱多并承压下行,短期若不上测该点位有望继续下行至50美元附近,但更大空间需等待破位之后。

CFTC持仓报告

CFTC资金流数据显示:欧元净空头处极值,并且净空头的增长速度已经减缓。因此,我们认为将有资金流入,并支持回涨。另外英镑和瑞郎的净多头也处于极值。

财经数据

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