每周前瞻

每周前瞻_20191028-20191101

每周前瞻

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数据面

美国

1. 美国第三季度GDP

周三,美国第三季度GDP数据发布。

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从具有前瞻性质的PMI数据测算,9月份的服务业增长幅度为自2009年以来最小,商业活动扩张状况为自2009年以来最疲软,释放出了美国第三季度GDP增长放缓的明确信号。亚特兰大联储GDPNow Cast模型显示的美国三季度GDP增速预期维稳于1.7%——这和头部金融机构的预测比较接近。纽约联储GDPNow Cast模型的评估则更为乐观,预期美国三季度GDP增速将达到1.94%。三季度经济增速滑至2%以下已是大概率事件,问题是这份GDP报告“到底能有多糟糕”。

在最新调查中,接受调查的40名经济学家中,有34名预计美国联邦公开市场委员会(FOMC)本周将降息25个基点。此次大概率的降息也并不一定是利率调降的终点。若三季度GDP走软,且疲软趋势延续至第四季度(如荷兰国际银行假设的情景:三季度GDP增长将低于2%,四季度GDP增长低于1.5%)那么美联储可能于12月和1月选择进一步降息。

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2. 美国10月非农报告

周五,美国10月非农就业报告发布。

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美国劳工部周五公布的一份报告显示,自9月16日起的通用汽车的罢工事件有望成为2003年以来最大规模的罢工,将可能导致10月非农就业人口减少至少4.6万人(在统计期内未领到工资的罢工工人都会被视为失业者)。这让十月的非农报告在发布之前就被添加进了诸多负面“噪声”。同时,作为同类型数据的PMI就业分项数据与ADP就业数据表现均显低迷,料十月非农较难有亮眼表现。

当前,市场对美联储十月份降息的概率预期已升至85%的高位。按历史规律统计,CME-FedWatch显示市场对美联储调降利率充分计价时,美联储很少令市场“失望”。10月非农为美联储大概率进行年内第三次降息后的首份非农报告,料决策制定者将对其投入更多关注——一份突然恶化的非农报告将触发市场对美联储年内再度降息的押注。

欧元区

1. 欧元区三季度GDP

周四,欧元区三季度GDP数据发布。

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欧元区经济体量最大的德国依然“引领”着全欧洲的经济衰退。有机构认为,德国在年内陷入技术性衰退的前景似乎已在所难免。与此同时,意大利和西班牙的经济衰退程度不断加剧,法国经济自今年二季度以来展现出一定韧性,但外部需求放缓对法国经济(尤其是制造业)的负面影响十分明显。

在欧洲央行官方的预测中,2019年三四季度GDP增速将仅为1.2%、1.1%,较二季度时的预期大幅下调。这是欧洲央行观察人士可能对经济前景不看好的一大例证。行长德拉基在任期内最后一次议息会议上的讲话,也在处处强调“经济风险”,央行鸽派货币政策大概率将在中期延续。

近期,欧元区一些主观调查类的信心数据稍有起色,同时美联储的鸽派政策预期、英国脱欧局势的进展,共同推动了欧元兑美元的走高。但在欧元区重要经济数据(GDP、通胀、PMI数据)没有明显起色的背景下,期待欧元兑美元在1.10关口以上做出大级别反弹,似乎并不现实。

加拿大

1. 加拿大8月GDP

周四,加拿大8月GDP数据发布。

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据加拿大统计局发布数据显示,加拿大7月GDP录得零增长,季调后GDP年率亦不及预期,令美元兑加元短线升至两周高位。市场反应表明,对加元投资者而言,经济数据仍是重要的行情推动因素。加拿大帝国商业银行在7月GDP数据发布后评估称,加拿大央行已经做好准备加入降息大军;若落实降息预期,预计年底美元兑加元将升至1.33关口。8月GDP数据若追随通胀、零售销售等数据走弱,或对加元汇价产生较大的短线压力。

政策、事件

1. 加拿大央行利率决议

周三22:00,加拿大央行公布利率决议及货币政策报告。

外界普遍预计加拿大央行将维持1.75%的利率不变。加拿大近两月已有包括通胀、零售销售在内的多项关键数据走恶。这和加央行在近期议息会议上坚持利率水平不变的决策和偏乐观的言论格格不入。但由于市场预期新获连任的特鲁多政府将出台财政支出措施,加拿大央行年底前降息的“必要性”已大幅下降。

2. 美联储利率决议

周四2:00,美联储FOMC公布利率决议及政策声明。

近几月美国制造业持续陷入低迷、通胀上行动能欠缺、GDP增速持续走弱,美国经济数据的全面走弱给美联储施加了莫大的降息压力。市场当前已基本达成美联储将在10月降息25bp的共识。本次会议后的政策声明基调以及鲍威尔的发言将成为关注焦点。

迄今为止,美联储都将今年7月、9月的降息定位为“预防式”降息。从历史来看,美联储曾在1995-1996、1998-1999实施过预防式降息,但降息次数都未超过3次,总降息幅度在75bp以内——若10月如期降息25bp,美联储的利率调降到底是“预防式”还是“衰退式”,或已到了需做出决定的时刻。

3.日本央行利率决议

周四11:00,日本央行发布利率决议及政策声明。

日本央行长期低利率政策和明显表现出边际递减效应的购债计划,几乎掏空了进一步宽松的政策工具箱。料日本央行在本次会议上倾向于维持政策稳定,但可能会在季度展望报告中下调今年的经济增长和通胀预期。同时,料日本央行将对日元汇率持续关注。若出现贸易紧张形势恶化、英国无序脱欧等外部因素推升日元的情景,日本央行或采取行动“保卫”日元的低汇率。

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