每周前瞻

每周前瞻_20190729-20190802

每周前瞻

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数据面

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美国

1.美国6月PCE物价指数

周二,美国6月PCE物价指数发布。

周二,美国6月PCE物价指数发布

作为美联储官方锚定的通胀数据,核心PCE一直被市场广泛关注。通过环比数据换算,近3个月,即3至5月的核心PCE总环比涨幅达到0.5%,按年化计算,过去三个月的核心PCE通胀率已达到2.0%,这与美联储目标相符(尽管单月同比增速来看均未达到2%)。这部分解释了在核心PCE年率持续低于美联储锚定的2%目标时,联储内部仍未将低通胀视作最大的威胁。

美联储最新褐皮书中提到,关税提高和劳动力成本上升使得各地区的投入成本普遍上升;然而因竞争激烈,企业将增加的成本转嫁到最终价格的能力受到限制。故预计整体通胀压力在今年后半年仍将走软,只是美联储并不会因“适度的低通胀”而过分紧张。

2.美国7月非农报告

周五,美国7月非农报告发布。

周五,美国7月非农报告发布

据美国劳工部发布数据显示,美国6月新增非农就业人数为22.4万人,自5月低谷迅速回暖。过去三个月平均新增非农就业人数达到17.1万,读数十分强劲;表明5月就业人数的大幅下滑,可能仅是多重因素叠加产生的意外。

美国6月失业率报3.7%,6月劳动力参与率报62.9%,双双升高。近四周初请失业金人数均值表明失业率大概率将保持不变(±0.1%的小幅变化不会改变美联储对劳工市场状况的整体评估)。最新的美国5月JOLTs职位空缺数稍有下降,但仍处纪录高处,美国劳动力市场依然趋紧,料难出现失业率大幅走高的情景。

6月非农报告中再度出现了薪资增速疲软的现象,这一状况在近四个月的非农报告均有显现。6月平均时薪环比增长0.2%,同比增长3.1%,环比增速连续三个月持平,同比增速续创去年11月以来新低。

尽管略有瑕疵,但6月非农报告不可谓不强。从市场预期来看,机构普遍评估7月非农报告将继续反映劳动力市场的强劲状况。

但值得注意的是,美联储6月对经济前景下行风险的评估中,重点指出的因素为“企业信心、企业支出和制造业活动疲弱、贸易的发展受限、全球经济增长放缓。”可见美联储对于经济担忧的理由并不在于劳动力市场,而更多取决于外部条件、贸易政策和制造业。这种微妙的转变或将使得汇市投资者对非农报告不再抱有“过多”的期待。

欧元区及英国

1.欧元区7月CPI

周三,欧元区7月CPI数据发布。

周三,欧元区7月CPI数据发布

据欧盟统计局发布数据显示,欧元区6月CPI同比增长1.3%,扣除能源、食品后的核心CPI同比增长1.1%。数据总体与预期相符,但仍远低于欧洲央行2%的目标水平。当前无论是实际通胀率还是中期预期通胀率,都远低于目标水平。德拉基亦称,未来几个月通胀预期将下降,需要显著规模的刺激。鉴于最新的欧央行会议上并未给出明确的降息节点的线索,但前瞻指引中又明确了利率的下行方向,料市场对欧元区未来数月的通胀及其他关键经济数据,将抱有更高关注度。

2.欧元区二季度GDP

周三,欧元区二季度GDP数据发布。

周三,欧元区二季度GDP数据发布

欧元区一季度经济在自去年下半年低谷稍有反弹后,似乎立刻将被打回原形。从二季度PMI数据推算,在一季度表现相对亮眼的德国、意大利,二季度似乎难延续势头;欧元区二季度GDP季度环比增速或仅稍高于0.2%。

欧洲央行曾期待经济在下半年加速增长,各机构评估的欧元区全年GDP增速展望也相对稳健温和(IMF预期欧元区2019年GDP增速为1.3%;欧盟委员预期2019年欧元区GDP增速为1.2%)。但二季度的GDP读数若无法回应这一预期,将无法说服市场相信下半年的经济强度,机构对欧央行的GDP增速评估将大概率下调,欧央行也将面临更严峻的降息及量化宽松压力。

加拿大

1.加拿大5月GDP

周三,加拿大5月GDP数据发布。

周三,加拿大5月GDP数据发布

加拿大央行在7月议息会议上,上调2019年第一季度GDP预期至0.4%(此前为0.3%);上调2019年加拿大GDP预期至1.3%(此前为1.2%);声明基调要比市场所预期的更为温和。在全球主要央行纷纷被卷入宽松潮的背景下,加拿大央行当前仍不急于明确宽松货币政策的倾向。

但加拿大4月GDP环比仅增长0.3%,低于前值的0.5%;5月工业品物价指数环比增速也较4月前值0.8%大幅下降至0.1%;表明该国工业状况、通胀前景可能正在走恶。若5月GDP读数无法回暖,市场将有理由认为,加拿大央行会对维持当前利率水平不变的决策基调(这或将使加拿大在未来12个月内成为发达经济体中政策利率最高的国家)进行更慎重的讨论。

政策、事件

1.日本央行利率决议

周二11:00,日本央行发布利率决议(但通常日央行决议并不会准时)。

行长黑田东彦料近期重申,如果经济失去实现央行2%通胀目标的动能,将准备增加刺激措施。但日本央行对宽松有效性的分歧,及货币政策工具箱的见底,料将限制日本央行的任何实质性行动。市场预计日本央行更倾向于用言辞而非行动来暗示。例如,微调前瞻性指引、强调维持大规模资产购买计划、下调对截至2020年3月的当前财年的通胀预估等。对汇市来讲,由于日本央行的宽松态度并非“新闻”,其缺乏新意的表述可能反而会推高日元;而若日本央行明确承诺,在下次会议上采取更多行动,则料使日元承压。

2.美联储利率决议

周四2:00,美联储发布利率决议。

市场当前普遍预计,美联储将在本周四进行十多年来的首次降息。据机构调查:在111名受访经济学家中,95%认为美联储7月会议上降息25个基点,唯有最激进的受访者预计美联储将降息50基点。从美联储官员在静默期前的发言来看,对于7月降息基本达成一致,但对降息幅度实则留下了一线猜测的空间。鉴于市场已对至少25个基点的降息充分计价,美联储是否会在政策声明中释放更多年内进一步降息的信号,将是关注焦点。若美联储鸽派程度不及预期,或触发回补性行情。

3.英国央行利率决议

周四19:00,英国央行发布利率决议。

在英国脱欧形势不明,甚至央行行长人选都有更替可能的背景下,供英国央行做货币政策操作的空间并不大。市场预计英央行将以9-0的投票结果维持利率不变,但措辞可能会变得更加鸽派,以表明下一步利率调节的方向很有可能是降息而非加息。此外,英国央行还将发布英国脱欧大限前的最后一组经济预估,可作一定关注。

技术分析

欧元多头被动防御,未现明确见底信号(EUR/USD)EUR/USD Chart D1(日 图)

EUR/USD Chart D1(日 图)

欧元兑美元上周震幅达124个点,收跌0.79%,收出近5周以来第4根周级别阴线。上周EURUSD持续阴跌,仅周四曾现大幅反弹,但多头后继乏力未形成趋势反转。

主图指标中,日线BOLL(20)三轨开口较大,下行通道线较为清晰;汇价已连续4个交易日贴近布林下轨附近走低,多次收于布林下轨下方的极端超卖区域,空头占优明显。日线MA5,MA10双线趋于下行,5日均线表现出较强的价格压制效应,故短期止跌建议以连续两个交易日收于5日均线上方为信号;此外,100小时均线、200小时均线构筑的死叉对行情有较强指引、100小时均线对汇价有一定压制(受限于时间周期,100小时均线的阻力效应存在但阻力点位的精准度较低)。SAR指标转向阻力(即SAR转至汇价上方),观察可发现汇价距SAR指标较远,汇价承压明显。副图指标中,日线MACD(12,26,9)DIFF、DEA于0轴下方持续走低至历史相对低位,阴柱势能虽有缩减但未见明显底背离现象。日线RSI(14)仍承压于50荣枯线下方,守于30超卖区间上沿上方。指标层面EURUSD未表现出明显见底迹象,仍有进一步下行可能。

据6月18日低点及6月25日高点构斐波那契回调线。可观察到汇价对127%外部回调位1.1117表现出一定支撑效应,下方整数位及两次行情回撤低点1.1100为强支撑,多头据1.1120-1.1100密集成交区构筑被动防御阵地。

上周五起至9月3日,英国议会进入夏季休会,这意味着在一段很长时间内可能不会有任何实质性的脱欧进展。市场对脱欧相关事宜的关注度或有所转移,欧元区经济状况、欧央行货币政策等料更多引导欧元走势。周内建议对欧元区7月CPI及二季度GDP数据做关注。

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